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清华EMBA校友祁斌“建设“双边基金+产业峰会”的跨境投资模式”
发布时间:2018-11-08 15:46:43

2018年7月27日,清华经管学院金融协会组织包括EMBA校友及协会会员等共25位校友参访了中国的主权财富基金中国投资有限责任公司,并与清华校友、中投公司副总经理祁斌,以及中投相关投资负责人进行了座谈。现场交流中,中投在海外投资上有哪些经验,有哪些海外投资机会中国企业可以参与其中等话题成为参访校友感兴趣的热点。


校友介绍:祁 斌


现任中投公司副总经理。曾任中国证监会战略发展委委员、基金监管部副主任、研究中心主任、北京证券期货研究院执行院长(兼)、创新业务监管部主任、国际合作部主任等职。祁斌校友于1991年毕业于清华大学物理系,此后分别获罗切斯特大学生物物理学硕士、芝加哥大学商学院MBA学位及清华大学数量经济学博士。


2018年上半年,中资赴美投资环境趋于日益严峻。


将时钟拨回8个多月前,2017年11月,在北京,中国的主权财富基金中投公司与美国高盛集团签署了《中国投资有限责任公司与高盛集团战略合作谅解备忘录》,成立中美制造业合作基金。这一基金目标承诺投资额50亿美元,将投资于美国制造业、工业、消费、医疗等行业企业,并通过开拓中国市场,进一步深化中美经贸投资合作。基金将投向对美国来说相对传统但对中国来说依然有先进性的产业,如美国中西部的制造业企业。


事实上,美国的中西部汇聚了大量的制造业品牌企业,知名的包括宝洁、亨氏食品、通用汽车、福特汽车、卡特彼勒、陶氏化学、礼来等人们耳熟能详的名字。在这些知名企业的带领下,美国很多中西部制造业企业的技术水平普遍强于中国的制造业企业。中美制造业合作基金则是希望通过对美国类似企业的投资实现美国优势产业与中国市场的嫁接。其中美国的优势突出体现在产品、品牌、供应链、技术等,而与之嫁接的“中国视角”则包括中国快速增长的消费市场、日趋成熟的资本市场,以及成本优势。


美国优势产业与中国市场嫁接实现共赢的有众多先例。比如,如今在中国家喻户晓的A.O.史密斯热水器,在美国是个位于威斯康星州的乡镇企业,1998年开始拓展中国业务。它在中国市场的销售在过去十年年化增长率超过20%,目前中国市场占其全球总销售的33%,而A.O.史密斯公司也由一个名不见经传的美国乡镇企业发展成为北美最大的家用和商用热水设备及锅炉制造商之一。


由此可见,通过中美比较优势的交换实现中美间的合作共赢,既能解决美国本地制造业工人的就业,增加企业利润,同时,满足中国人消费升级的需求,并实现产业的升级。对于这一点,在7月27日清华经管学院校友金融协会组织的中投参访活动中,中投副总经理祁斌认为,中美制造业合作基金的设立是非常“有远见的”。


基于这些宗旨和原则,并考虑到美国对于海外投资的相关规定,在设立中美制造业合作基金时,中投最终将美方合作方锁定在美国华尔街老牌巨头高盛身上。双方的分工十分明确,高盛负责在美国的项目搜寻以及执行,中投主要提供中国视角投后增值。这一方向定位从8个月后中美贸易摩擦不断升级的当下来看,可谓相当明智,尽管从当时来看,各界仍很难看出此后特朗普领导下美国贸易投资政策将有重要变化。


就在刚刚过去的7月26日,美国国会众议院通过了美国外国投资委员会(CFIUS)改革法案的最终版本,朝着限制外国科技投资的方向再进一步。美国参议院将在近日就此版本投票,通过后由美国总统特朗普签署后方可生效。这将是美国逾10年来针对外国投资法案的首次大规模修订。


美国外国投资委员会(CFIUS)和美国金融监管相关的“沃尔克规则”是不少寻求去美国投资的中国企业不得不面对的一道坎,而对美国市场法规的不了解也进一步影响了他们在美国的扩大投资。在整体的对美投资环境趋于严峻的背景下,就像池塘中的鱼面对着更少的出口,中投成功探索的“中美制造业合作基金”模式以及多年在美投资积攒的经验价值变得尤为凸显。


事实上,除了中美制造业合作基金成功探索出来的对美投资模式,祁斌介绍认为,单个基金的规模是有限的,但是搭建一个平台,开放给两国的企业和产业,让他们在这个平台上对接,就真正做成了中国跟世界的“非诚勿扰”。


配合中美制造业合作基金的推出,今年4月17日至18日,中投公司与高盛集团在美国芝加哥联合举办了中美产业合作峰会。中国方面原本计划中美两边请150位CEO参加,但最后来了384位,大幅超出原本的预期。由此不难看出,政策层面对贸易投资的趋严难以抵挡民间对于投资合作的需求和热情。而中美制造业合作基金和芝加哥峰会的实践,则构建了中投“双边基金+产业峰会”的创新模式,并可以进一步拓展到更多国家和地区,深入研究中英、中日、中以、中国与一带一路等多个双边基金方案,并依托双边基金,搭建双向产业合作平台,并以此为抓手落实“一带一路”倡议,构建人类命运共同体。


在祁斌看来,如果只是企业界出去可能是孤军奋战,还是要通过平台的搭建把金融界和企业界带到一起来。而中投作为中国的主权财富基金,财务回报只是工作的一部分,同样重要甚至更加重要的工作是要为社会提供公共服务和公共产品,这包括搭建投资的公开服务平台,而这和中投自身的投资工作并不是矛盾的关系,可以互补甚至相互促进,因为公开平台也使中投公司增加了比较优势,并且站得更高看得更远。中投公司正在积极搭建跨境并购生态系统,为双方产业界和金融界的深度融合搭建平台,积极担当企业境外投资的国际顾问和联系人,发挥引领和桥梁纽带作用。


具体到“一带一路”沿线国家,祁斌认为,针对发展中国家,应注重发挥发展中国家资源丰富、成本低廉而中国在基础设施和一些中低端行业的相对比较优势,选择代表性国家组建双边基金并搭建双方产业合作平台;而沿着发达国家的方向,同样可以组建双边基金并搭建双向产业合作平台,投资于一些先进的技术、产品、服务和商业模式,带回来与13亿中国的消费者市场结合,不仅能够帮助我国产业升级,促进供给侧改革,还能够延续发达市场的繁荣,为其提供新的就业机会,实现双赢。


中投还将在11月举办论坛,服务于跨境投资产业对接。祁斌表示,中投还建有跨境投资数据库等,欢迎有更多的中国企业通过这些平台参与其中。


与国际上众多主权财富基金相比,中投的身后依托着的是一个正在高速发展的母国经济,它不仅意味着13亿人的大市场以及消费升级带来的更多机遇,也给中投创新对外投资方式,建设有中国特色的主权财富基金带来了独特优势和机遇。也许正如中投和高盛在中美制造业合作基金协议最后一轮磋商谈判中,高盛集团一位资深合伙人感叹的那样,“中国故事将是一个几个世纪的故事”。

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