面对全球社会和环境挑战，特别是全球变暖的威胁，金融可以发挥重要作用。为此，它最近有了一个新工具：跨高山能源巨头 Enel 于 2019 年 9 月首次使用的与可持续发展相关的义务（可持续发展相关债券），发行量为 1, 50 亿美元。

Pascal Nguyen ,蒙彼利埃大学
该工具的特点是发行人制定了与一项或多项联合国可持续发展目标相关的精确路线。否则，他必须以更高的贷款偿还额的形式支付罚款。

因此，该义务允许公司通过同意在未能兑现甚至部分兑现这些承诺的情况下接受处罚来标记其在该领域的承诺。

激励作用
在实践中，惩罚是相当低的。它平均相当于贷款面值的 0.5%。对于 5 年期债券，这一额外成本相当于将年息票增加 0.1%。真的不足以让 CFO 出一身冷汗。

但是，如果违背承诺，对公司声誉的影响会更大。除了处罚之外，他的信誉也有可能受到严重损害。这只会在一天结束时被注意到，当进展与开始时设定的野心进行比较时。

知道可持续绩效转化为更高的估值，发现失败很可能会导致公司价值贬值。因此，我们可以期待后者会为信守承诺做出真正的努力。

因此，有关债券可以起到激励作用，有利于公司实现更可持续的发展。

先验地，这种方法并不简单。相反，追求财务外的目的通常被视为与财务业绩不相容。让我们回顾一下诺贝尔经济学奖获得者米尔顿•弗里德曼 (Milton Friedman) 于 1970 年发表在《纽约时报》的专栏中的著名预测：“公司的唯一目标必须是为股东创造价值”。

如果公司自发地考虑到其活动对社会和环境的影响，当今世界就不会出现严重的社会不平等和环境的严重退化。

通过接受可能会损害其形象的惩罚威胁，公司理所当然地被鼓励为利益相关者服务，而不仅仅是为股东服务。

施耐德电气正在这样做在大多数情况下，要实现的目标甚至非常苛刻。

施耐德电气今年11月发行的债券就是这种情况。目的是将公司对某些关键指标的评级从目前的 3/10 提高到 9/10。这是公司致力于实现的巨大改进。特别是，施耐德计划在五年内将与其产品使用相关的CO 2排放量减少三倍，并培训四倍的弱势家庭以减少他们的能源费用。

同样，在分销部门拥有近 220,000 名员工的澳大利亚公司 Wesfarmers致力于通过将这一弱势少数群体的比例增加 1.7%，即其员工中的 3% 来促进原住民的经济融合。去年 3 月向联邦银行 (CBA) 提供的贷款（这是贷款而不是债券）规定，如果公司设法超过其目标，则利息较低，如果未能达到目标，则利息会更高。

在所引用的两个例子中，与雄心勃勃的承诺相关的债务（银行或债券）强化了已经因其良好实践而得到认可的公司的形象。

这就是为什么这些公司冒着支付罚款的风险强加此类挑战的原因：他们从中获得的好处远非可以忽略不计。

对发行人和投资者有利
首先，公司的社会声誉有助于招聘和留住人才。它还有助于留住客户并使他们对坏消息不那么敏感。最近的健康危机揭示了这一点。

选择精确的目标可以围绕每个人都可以轻松理解和共享的项目动员团队。然而，员工敬业度是生产力的强大驱动力，同时也促进了创新。

投资者也可以从这些新工具中获益。负责任的企业更容易从长远来看，更谨慎，并且不太可能陷入财务违约。对于债务证券的持有人来说，这是一个有价值的特征。公司必须支付的较低利率反映了其较低的违约风险。

投资基金可以通过持有与明确确定的可持续发展目标相关的证券来表明其负责任的性质。在储蓄者越来越关心地球的未来并渴望以负责任的方式投资的时候，这些以可持续发展为目标的贷款具备了被广泛采用的所有资产。

很有前途的工具
公司在选择其目标方面有很大的自由度：它们可以与进入生产周期的材料（材料、液体、能源等）、排放（固体废物、废水、温室气体等）、温室等）相关联。出身或公司的运作（管理团队中女性的比例、残疾工人的比例等）。这种优先顺序将取决于公司的业务部门及其打算关注的沟通渠道。

因此，我们必须期待 EDF 或 Engie 迟早会发行与承诺增加可再生能源在其电力生产中的份额相关的债券，就像他们的意大利竞争对手 Enel 所做的那样。

在钢铁工业和水泥中，它们是最大的 CO 2排放者，主要问题涉及例如减少排放。正是基于这一标准，LafargeHolcim 成立了一项义务，使其在去年 11 月筹集了 8.5 亿欧元。鉴于水泥制造商过去的表现，评级机构 ISS 认为该课程设置是大胆的，这突显了后者必须做出的努力。

其他公司将致力于增加其产品中回收或可持续采购材料的份额。

绿色债券的资金使用受到严格监管，但并未对发行人设定任何具体目标，因此可持续发展债券是一系列融资工具的有益补充，旨在鼓励公司采取更负责任的行动。我们可以打赌，它们将很快在未来的金融格局中占据重要地位。谈话
Pascal Nguyen蒙彼利埃大学金融学教授